Оценка стоимости бизнеса. Практические задания.

Практические задачи
Задача 1
Предприятие выпускает 3 вида продукции: А, Б, В. Предприятие имеет временно избыточные активы стоимостью в 600 тыс. руб., которые можно сдать в аренду. Рыночная стоимость имущества, которое не нужно для выпуска этих видов продукции, составляет 410 тыс. руб.
Ожидаемые (чистые) доходы от продаж продукции и аренды временно избыточных активов прогнозируются на уровне (тыс. руб.):
• продукция А — через год — 200, через два года — 170, через три года — 50, через четыре года — 30;
• продукция Б — через год — 30, через два года — 150, через три года — 750, через четыре года — 830, через пять лет — 140;
• продукция В — через год — 95, через два года — 25;
• поступления от аренды временно избыточных активов через год — 70. Прогнозируются следующие средние ожидаемые (в год) доходности государственных
облигаций с погашением через: два года — 30%, три года — 25%, четыре года — 21%, пять лет — 18%.
Необходимо, без учета рисков бизнеса, определить рыночную стоимость предприятия как действующего в расчете на три года и на пять лет продолжения его работы.
Задача 2
По данным бухгалтерского баланса определите стоимость имущественного комплекса ОАО «ХХ», используя метод стоимости чистых активов.
Бухгалтерский баланс ОАО «ХХ» (тыс. руб.)
Показатели Код строки На конец отчетного периода
АКТИВ  
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ  
Нематериальные активы 110 33256
Основные средства 120 7078869
Незавершенное строительство 130 2480324
Доходные вложения в материальные ценности 135 0
Долгосрочные финансовые вложения 140 160921
Прочие внеоборотные активы 150 0
Итого по разделу I 190 9753370
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ  
Запасы 210 503909
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 220 429078
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через  
12 месяцев после отчетной даты) 230 0
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются  
в течение 12 месяцев после отчетной даты) 240 5567865
В том числе задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал 244 50
Краткосрочные финансовые вложения 250 110443
В том числе собственные акции, выкупленные у акционеров 252 100
Денежные средства 260 14379
Прочие оборотные активы 270 50
Итого по разделу II 290 6625874
БАЛАНС (сумма строк 190 + 290) 300 16379244
ПАССИВ  
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ  
Уставный капитал 410 754533
Добавочный капитал 420 7957673
Резервный капитал 430 0
Фонд социальной сферы 440 48259
Целевые финансирования и поступления 450 0
Нераспределенная прибыль прошлых лет 460 2039871
Нераспределенная прибыль отчетного года 470 0
Итого по разделу III 490 10800336
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА  
Займы и кредиты 510 1703
Прочие долгосрочные обязательства 520 200
Итого по разделу IV 590 1903
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА  
Займы и кредиты 610 64806
Кредиторская задолженность 620 5438331
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов 630 18
Доходы будущих периодов 640 73820
Резервы предстоящих расходов 650 0
Прочие краткосрочные обязательства 660 0
Итого по разделу V 690 5576975
БАЛАНС (сумма строк 490 + 590 + 690) 700 16379244

Известно, что ОАО «XX» завершило составление бизнес-плана инновационного проекта, способного реально повысить годовую прибыль до 5 млрд руб. Предполагается, что рыночная стоимость чистых материальных активов предприятия составит 20 млрд руб., коэффициент съема прибыли с чистых материальных активов в отрасли равен 0,15. Коэффициент капитализации, учитывающий риски бизнеса, равен 0,25.
Рассчитать вероятное повышение рыночной стоимости предприятия, которое может произойти в результате реализации инновационного проекта.
Задача 3
Оценить рыночную стоимость финансовых активов предприятия, состоящих из трех пакетов акций других предприятий и имеющих следующие характеристики.
1. 52% — пакет акций закрытого акционерного общества. Рыночная стоимость компании, определенная методом рынка капитала, составляет 45 млн руб. Рекомендуемая для использования при необходимости информация относительно характерных для данной отрасли скидок (премий), которые могут быть учтены при оценке рассматриваемого пакета акций:
• скидка за недостаток контроля — 28%;
• премия за приобретаемый контроль — 40%;
• скидка за недостаток ликвидности — 25%;
• скидка по размещению акций на рынке — 10%.
2. 21% — пакет акций компании с ликвидными акциями. Рыночная стоимость одной обыкновенной акции 102 руб., количество акций в обращении — 100 тыс. Рекомендуемая для использования при необходимости информация относительно скидок (премий), которые могут быть учтены при оценке рассматриваемого пакета акций:
• скидка за недостаток контроля — 25%;
• премия за приобретаемый контроль — 35%;
• скидка за недостаток ликвидности — 26%;
• скидка по размещению акций на рынке — 15%.
3. 4% — пакет акций ОАО, чьи акции регулярно котируются на бирже, но еще недостаточно ликвидны. Рыночная стоимость компании, определенная методом накопления активов, равна 70 млн руб. Рекомендуемая для использования при необходимости информация относительно скидок (премий), которые могут быть учтены при оценке рассматриваемого пакета акций:
• скидка за недостаток контроля — 28%;
• премия за приобретаемый контроль — 38%;
• скидка за недостаток ликвидности — 31%;
• скидка по размещению акций на рынке — 13%.
Задача 4
Оценить рыночную стоимость закрытой компании, если известно, что:
• рыночная стоимость одной акции компании-аналога равна 14 руб.;
• общее количество акций компании-аналога, указанное в ее опубликованном финансовом отчете, составляет 100 тыс. акций; из них 10 тыс. выкуплено компанией и 5 тыс. ранее выпущенных акций приобретено, но еще не оплачено;
• доли заемного капитала оцениваемой компании и компании-аналога в балансовой стоимости их совокупного капитала сопоставимы;
• средняя ставка процента по кредитам, используемым оцениваемой компании, такая же, как и у компании-аналога;
• компании находятся в одном регионе и пользуются одинаковыми налоговыми льготами;
• объявленная прибыль компании-аналога до процентов и налогов равна 0,5 млн руб., процентные платежи компании в отчетном периоде составили 150 тыс. руб., уплачен-ный налог на прибыль — 110 тыс. руб.;
• прибыль оцениваемой компании до процентов и налогов равна 0,7 млн руб., процентные платежи — 170 тыс. руб., уплаченные налоги на прибыль — 175 тыс. руб.
Задача 5
В бизнес-плане предприятия, создаваемого для освоения нового продукта, значится, что через год ожидаемая балансовая прибыль предприятия (за вычетом налога с имущества и других обязательных платежей и сборов) составит 20 млн руб., а ожидаемая балансовая стоимость активов составит 110 млн руб. Здесь же указано, что предприятие через год будет иметь непогашенные долги на сумму 15 млн руб., и за год из необлагаемой налогом части прибыли выплатит проценты по кредитам на сумму 2,0 млн руб. Ставка налога на прибыль равна 24%. По компании-аналогу известно, что мультипликатор «Цена/Прибыль после налогообложения» равен 8,3, мультипликатор «Цена/Балансовая стоимость активов» составил 2,3.
Как должен оценить инвестор будущую рыночную стоимость создаваемого предприятия через год, если он доверяет статистике по мультипликатору «Цена/Прибыль» на 85%, а по мультипликатору «Цена/Балансовая стоимость активов» — на 15%.
Задача 6
Предприятие выпускает 3 вида продукции: А, Б, В. Предприятие имеет временно избыточные активы стоимостью 800 тыс. руб., которые можно сдать в аренду. Рыночная стоимость имущества, которое не нужно для выпуска этих видов продукции, составляет 510 тыс. руб.
Ожидаемые (чистые) доходы от продаж продукции и аренды временно избыточных активов прогнозируются на уровне (тыс. руб.):
• продукция А — через год — 400, через два года — 340, через три года — 100, через четыре года — 60;
• продукция Б — через год — 60, через два года — 300, через три года — 1500, через четыре года — 1660, через пять лет — 280;
• продукция В — через год — 190, через два года — 50;
• поступления от аренды временно избыточных активов через год — 140.
Прогнозируются следующие средние ожидаемые (в год) доходности государственных
облигаций с погашением через: два года — 25%, три года — 20%, четыре года — 18%, пять лет — 15%.
Необходимо, без учета рисков бизнеса, определить рыночную стоимость предприятия как действующего в расчете на три года и на пять лет продолжения его работы.
Задача 7
Определить норму дохода для инвестиций отечественного инвестора в покупку акций закрытой компании «Сигма» с численностью занятых 87 чел., если известно, что:
• доходность отечественных государственных облигаций в реальном выражении равна 4%;
• отечественный индекс инфляции — 13%;
• среднерыночная доходность на отечественном фондовом рынке — 29%;
• доходность государственных облигаций в США — 6%;
• дополнительная премия за страновой риск — 8%;
• дополнительная премия за закрытость компании и за инвестиции в малый бизнес — на уровне принятых международных премий;
• текущая реальная доходность с инвестированного в рассматриваемую компанию капитала за прошлые три года в среднем колебалась относительно своей средней величины на 10%;
• текущая реальная среднерыночная доходность на фондовом рынке в эти годы колебалась относительно своей средней величины на 15%.
РЕШЕНИЕ
Задача 8
По данным бухгалтерского баланса определите стоимость имущественного комплекса ОАО «XXX», используя метод стоимости чистых активов.
Задача 9
Предприятие выпускает 3 вида продукции: А, Б, В. Предприятие имеет временно избыточные активы стоимостью 700 тыс. руб., которые можно сдать в аренду. Рыночная стоимость имущества, которое не нужно для выпуска этих видов продукции, составляет 470 тыс. руб.
Ожидаемые (чистые) доходы от продаж продукции и аренды временно избыточных активов прогнозируются на уровне (тыс. руб.):
• продукция А — через год — 250, через два года — 135, через три года — 55, через четыре года — 40;
• продукция Б — через год — 37, через два года — 129, через три года — 630, через четыре года — 920, через пять лет — 230;
• продукция В — через год — 100, через два года — 180, через три года — 260;
• поступления от аренды временно избыточных активов через год — 77.
Прогнозируются следующие средние ожидаемые (в год) доходности государственных
облигаций с погашением через: два года — 28%, три года — 23%, четыре года — 19%, пять лет — 15%.
Необходимо, без учета рисков бизнеса, определить рыночную стоимость предприятия как действующего в расчете на три года и на пять лет продолжения его работы.
Задача 10
Оценить рыночную стоимость закрытой компании, если известно, что:
• рыночная стоимость одной акции компании-аналога равна 220 руб.;
• общее количество акций компании-аналога, указанное в ее опубликованном финансовом отчете, составляет 300000 акций; из них 80000 выкуплено компанией и 30000 ранее выпущенных акций приобретено, но еще не оплачено;
• доли заемного капитала оцениваемой компании и компании-аналога в балансовой стоимости их совокупного капитала одинаковы, а общие абсолютные размеры их задолженности составляют соответственно 7 и 18 млн руб.;
• средняя ставка процента по кредитам у оцениваемой компании такая же, как и у компании-аналога;
• объявленная прибыль компании-аналога до процентов и налогов равна 2,5 млн руб., процентные платежи компании в отчетном периоде составили 150 тыс. руб., упла-ченные налоги на прибыль — 575 тыс. руб.;
• прибыль оцениваемой компании до процентов и налогов равна 1,7 млн руб., процентные платежи — 230 тыс. руб., уплаченные налоги на прибыль — 560 тыс. руб.