Влияние уровня задолженности банков и предприятий на инфляцию и процентную ставку

Разразившийся глобальный финансовый или, как его еще называют, долговой кризис актуализировал проблему задолженности (доля обязательств в пассивах), на которую мало кто обращал внимание при осуществлении монетарной политики. Данная статья посвящена влиянию уровня задолженности на экономику, в частности на инфляцию и процентные ставки.



Исследованию влияния уровня задолженности и левериджа (отношение обязательств к собственным средствам) на кредитный рынок в последнее время посвящено немало работ. В частности, Martinez-Carrascal C. и Ferrando A.[1] отмечают, что чем выше леверидж, тем ниже платежеспособность фирм и, вследствие этого, спрос на кредит.

Однако влияние уровня задолженности на экономику этим не ограничивается. Уровень задолженности влияет также на уровень процентной ставки и инфляции. Во-первых, чем выше доля обязательств банков в пассивах, тем выше процентные расходы банков. Высокие же процентные расходы вынуждают банки устанавливать более высокие процентные ставки по кредитам. Во-вторых, низкая доля обязательств банков в пассивах и, таким образом, низкие процентные расходы банков, снижают жесткость процентной ставки по кредитам, в частности делают процентные ставки более подверженными к снижению, что позволяет им более гибко приспосабливаться к изменениям экономической ситуации.

Уровень задолженности влияет также на ценовую политику фирм и, таким образом, уровень инфляции. В частности, чем выше уровень задолженности фирм, тем выше процентные выплаты и, таким образом, себестоимость продукции. Более же высокие затраты производства ведут к более высоким ценам на продукцию. Это означает, что более высокий уровень задолженности фирм ведет к более высокой инфляции. Это также означает, что чем выше уровень задолженности компаний, тем сильнее положительная корреляция между уровнем процентной ставки и ценами на товары.

В связи с этим, влияние монетарной политики на экономику должно рассматриваться не только с точки зрения цены кредита, но и с точки зрения ее влияния на уровень задолженности.